چشمانداز کسری بودجه
دفتر بودجه کنگره (CBO) روز چهارشنبه اعلام کرد پس از اجرای لایحه گسترده مالیاتی و هزینهای رئیسجمهور و همچنین سیاستهای مهاجرتی او، برآورد خود از مجموع کسریها تا پایان سال ۲۰۳۵ را نسبت به پیشبینی ژانویه ۲۰۲۵، ۶درصد افزایش داده است. این نهاد افزود کسری سالانه از ۱.۹تریلیون دلار در سال جاری به ۳.۱تریلیون دلار تا سال ۲۰۳۶ خواهد رسید و سطح بدهی فدرال را بهسرعت از رکورد دوره جنگ جهانی دوم عبور خواهد داد؛ رکوردی که ممکن است از سال ۲۰۳۰ شکسته شود.فیلیپ سوگل، مدیر CBO، گفت: «پیشبینیهای بودجهای ما همچنان نشان میدهد مسیر مالی در وضعیت پایداری قرار ندارد.» هشدار این نهاد غیرحزبی که در قوه مقننه فعالیت میکند، احتمالا نگرانی سرمایهگذاران درباره ابعاد بدهی آمریکا را تشدید خواهد کرد.
جاناتان برکس از مرکز سیاستگذاری دوحزبی گفت: «هیچ راهی برای ملایم بیان کردن این موضوع وجود ندارد؛ سلامت مالی آمریکا بهطور فزایندهای وخیم است. بدهی ما اکنون به ۱۰۰درصد تولید ناخالص داخلی رسیده و بهجای ترمز گرفتن، در حال شتاب گرفتن هستیم.»
طبق اعلام CBO، قانون مالی شاخص دولت با عنوان One Big Beautiful Bill Act که کاهشهای مالیاتی دوره نخست ترامپ را تمدید کرده تا سال ۲۰۳۵ حدود ۴.۷تریلیون دلار به کسریها میافزاید. همچنین سیاستهای سختگیرانه دولت در حوزه مهاجرت حدود ۵۰۰میلیارد دلار دیگر به این رقم اضافه خواهد کرد.
در مقابل، درآمدهای حاصل از تعرفههای اعمالشده بر شرکای تجاری تا حدی این افزایش را جبران میکند و مجموع کسری را حدود ۳ تریلیون دلار کاهش میدهد.
کسریهای رو به گسترش، بدهی را از ۱۰۱ درصد تولید ناخالص داخلی در سال جاری به ۱۰۸درصد تا سال ۲۰۳۰ میرساند؛ رقمی که از رکورد قبلی ۱۰۶ درصد در سال ۱۹۴۶ پس از جنگ جهانی دوم فراتر خواهد رفت. این نسبت تا سال ۲۰۳۶ به ۱۲۰درصد خواهد رسید.
بازار بدهی دولت آمریکا اکنون پنج برابر بزرگتر از سال ۲۰۰۸ است و سرمایهگذاران مدتهاست نگراناند که عرضه اوراق خزانه به مرزهای ظرفیت تقاضا نزدیک شده باشد.
حجم بالای بدهی عرضهشده بر قیمتها فشار وارد کرده و به افزایش بازده اوراق شاخص ۱۰ساله خزانه که نرخ استقراض دولت و همچنین نرخ وام مسکن را تعیین میکند کمک کرده است. دولت ترامپ که بهدنبال کاهش کسری و مقرونبهصرفهتر کردن مسکن است، تمایل خود را برای کاهش بازده اوراق بلندمدت اعلام کرده است.
بازده اوراق ۱۰ساله روز سهشنبه پس از آن افزایش یافت که حراج ۴۲میلیارددلاری این اوراق با تقاضای ضعیف مواجه شد. بر اساس گزارش BMO Capital Markets، معاملهگران اولیه (بانکهای بزرگی که موظفاند باقیمانده اوراق را پس از حراج خریداری کنند) بیشترین سهم از اوت ۲۰۲۵ تاکنون را جذب کردند.
گنادی گلدبرگ، رئیس بخش نرخهای بهره آمریکا در TD Securities، گفت: «مسیر مالی آمریکا در بلندمدت همچنان نیازمند اصلاح است. برآورد CBO این روایت را تقویت میکند که وضعیت مالی آمریکا ناپایدار است.»
برخی تحلیلگران دیگر هشدار دادند که حجم استقراض میتواند توان آمریکا را برای واکنش مناسب به هر رکود غیرمنتظره محدود کند.
مایا مکگینیس، رئیس کمیته بودجه فدرال مسوولانه، گفت: «ترازنامه سالم برای اقتصاد در حال رشد، امنیت ملی و توانایی پاسخ به شرایط اضطراری پیشبینینشده حیاتی است. با بدهی نزدیک به ۱۰۰درصد تولید ناخالص داخلی و رو به افزایش، ما بحران بعدی را با نسبت بدهی به تولیدی بالاتر از هر زمان دیگری آغاز خواهیم کرد.»
گلدبرگ از TD Securities همچنین هشدار داد که هنوز عدمقطعیت قابلتوجهی درباره تعرفهها وجود دارد؛ زیرا پروندهای در دیوان عالی در جریان است که قرار است درباره قانونی بودن بسیاری از تعرفههای رئیسجمهور تصمیمگیری کند.
او گفت: «بسیاری از این اعداد میتواند بسته به نتیجه این پرونده بهطور قابلتوجهی تغییر کند… فکر میکنم CBO برآورد خود را در محیطی بسیار نامطمئن انجام داده است».
* دبیر بخش بازار فایننشال تایمز
** خبرنگار اقتصادی فایننشال تایمز
